行情分析：比特币链上活跃度大幅下降，加密资产市场是真熊还是假熊？

比特币市场在价格走势、链上交易、价值结算需求等方面经历了相对平静的一周。 币价方面，BTC在高位39242美元和周低位34110美元之间窄幅震荡。

与此同时，比特币和以太坊协议活跃用户的链上活动、结算量和交易费用已回落至 2020 年和 2021 年初的水平。市场仍不确定当前的市场结构是看涨还是看跌，因此，Mempool 拥堵已基本消除。

| 完全消除拥堵

牛市的一个标志是对链上交易、价值结算的需求不断增长，最终结果是活动、交易量和优先费用激增。 这既是投资者需求增加的结果，也是长期持有者以更高价格转移代币的动机。 上周，链上需求增速明显放缓，部分链上指标明显回落。

自 2021 年 1 月以来，比特币活跃地址数量一直保持在每天 115 万个左右，与 2017 年的峰值持平。值得注意的是，在 2017 年，这一水平只持续了几天，活跃地址数量暴跌了更多在第一次抛售期间超过 33%，而当前周期持续了 5 个月的链上活动峰值。

在最近的抛售中，比特币网络上的活跃地址数量有所减少，较近期高点下降了 18%，目前降至约 940,000 个地址。 下降幅度约为 2017 年下降幅度的一半，这表明尽管经济活动下降，但与上一个周期的宏观高点之后相比，仍有更多的需求（或可能出现更大的下降......）。

活跃实体的数量也出现了类似的回调，该指标从 375,000 的高位回落至 250,000 左右。 这再次与 2017 年末至 2018 年初观察到的价值相符，因为随着 BTC 价格下跌12.28比特币行情分析，对该资产的兴趣减弱。

“实体”和“地址”之间的主要区别在于，我们使用聚类算法来确定何时单个实体（例如交易所、矿工）可能有多个地址，从而提供更准确的个人“用户”视图。

过去两周，比特币网络结算的转账总额（以美元计）大幅下降65%，调整后的转账量从每天430多亿美元下降到每天150亿美元。天。 同样，在2017年牛转熊后的3个月左右，链上结算量下降了80%。

下降的不只是比特币的链上活动，以太坊网络上的转账在过去两周下降了 60% 以上，而 2018 年的下降幅度更大（-95%），然而，这是这个需求下降只是暂时的，还是这种趋势在未来会持续下去？ 还有待进一步观察。

由于对链上交易的需求下降，两个网络支付的平均交易费用也有所下降。 4-5月，两大网络平均交易手续费创历史新高，短期峰值超过60美元。 目前，这两个网络的平均交易手续费已经恢复到2020年中期的水平，约为3.5-4.5美元。

最近一个月，几乎所有链上活动指标都出现历史性下滑，交易和结算需求均出现下降。

|供应动态

在过去的一个月里，共有 160,700 BTC 从非流动状态再投资到流动供应，对于节点来说重要的是，自 2020 年 3 月以来12.28比特币行情分析，这 160,700 BTC 仅占永久供应的 22%，这意味着过去14 个月以来，有 744,000 BTC 被提取到冷库（或同等库），尽管最近出现了价格波动，但其中 78% 的 BTC 仍未使用。

BTC 余额不为零的地址总数在整个 5 月份有所下降，总共减少了约 120 万个地址。 与交易需求和其他活跃指标下降超过 60% 不同，非零地址的下降幅度仅比峰值低 3%。 %。 与 2017 年的峰值相比，当时将近四分之一的地址花费了他们的硬币，下降幅度可以说相对较小。

这确实表明一些市场参与者正在花费他们地址的全部余额，表明这些市场参与者的信念发生了转变。

我们可以比较两个版本的支出产出利润率 (SOPR) 指标，我们可以看到大多数花费硬币的人要么 (a) 亏本，要么 (b) 短期持有者支出。

下图比较了 aSOPR 和 STH-SOPR。 我们看到的是，两者都低于1.0，所以这段时间花钱的人一般都是亏钱的。 但请注意，STH-SOPR 远低于 aSOPR，这表明新进入者的损失远高于市场平均水平。 aSOPR 指标接近 1.0，表明长期持有者的任何已实现利润或多或少被短期持有者的已实现损失所抵消。

与此同时，长期持有者（LTH）持有的供应开始加速（LTH状态的门槛是UTXO休眠155天）。 因此，下图主要描绘了那些在 2020 年底至 2021 年 1 月 3 日期间购买 BTC 且尚未花费 BTC 的投资者。

经过一段时间的硬币分配（比特币市场价格从 10,000 美元上涨至 64,000 美元），LTH 供应的净变化现在呈稳步上升趋势（HODL 行为）。

同样，我们可以看到这类似于 2017 年末的牛市和 2018 年初的熊市。

在这个拐点，长期持有者停止消费，重新开始增持，持有被认为便宜的币。

目前，长期持有者地址持有1090万个BTC，占流通量的58%以上。 值得注意的是，这个数值比2017年的峰值高出了230万多个BTC。

这确实凸显了一个直观的现实：更高的币价需要更多的资金流入才能维持牛市趋势。

| 链上 DeFi 活动减少

链上活动的减少自然不仅仅是比特币和以太坊，上个月 COMP、AAVE、UNI 和 YFI 代币的总链上活动，如转账数量（顶部）和转账美元价值（底部）显着下降. 这些指标虽然简单，但相当有效，可以作为衡量一般投资者情绪的有效指标，能够很好地反映价格走势。

最后我们可以看到，Uniswap 的日交易量自 5 月中旬的峰值以来下降了 28%，这表明市场对代币的需求正在下降。 Uniswap 的每日交易量已恢复到其在 2020 年 9 月“DeFi 夏季”期间维持的约 160,000 笔交易/天的长期基准。

作者|CHECKMATE译|巴比特资讯编辑| 由 Cheese Portuguese 评论|

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