从 150 美元到 1000 美元，交易所如何操纵比特币的价格

Tiger Sniff 注意：如果您正在考虑投资比特币，您可能应该阅读这篇文章，了解早已不复存在的比特币交易所 MtGox 在当时如何既是“运动员”又是“裁判”。本文转载自华尔街日报（ID：wallstreetcn），张家伟主编。

在最近的反弹之前，比特币的上涨让无数人感到惊讶。然而，这背后经常被忽视的一个话题是，这种去中心化的货币也很容易成为价格操纵的对象，从而导致参与者的利益受到侵犯。

在《货币经济学杂志》上发表的一篇论文中，研究人员 Neil Gandal、JT Hamrick、Tyler Moore 和 Tali Oberman 等人根据 2014 年崩溃的比特币交易 MtGox 泄露的交易记录发现了线索：交易所当时正在操纵比特币的价格。

这篇题为《比特币生态系统中的价格操纵》的论文发现，在 2013 年底，当“可疑交易”发生时，比特币平均价格当天下跌了 4%；相比之下，在没有“可疑交易”发生的情况下，比特币的价格每天都有小幅下跌。

上述研究人员认为，当时比特币价格在两个月内从150美元暴跌至1000美元，这可能是这次“可疑交易”操纵价格的结果。

细节解密

2014 年初，MtGox 的交易数据被泄露，涉及 2011 年 8 月至 2013 年 11 月之间的交易。大约 1800 万条交易消息。上述研究发现比特币是如何被炒作起来的，在此期间，价格操纵主要由 Markus 和 Willy 这两个机器人完成，他们在进行交易时并没有真正拥有真正的比特币。

论文发现，Markus于2013年2月14日开始开设比特币头寸，其交易行为一直持续到2013年9月27日。Markus账户显示存在一定数量的比特币，但实际上并不拥有该比特币在 Markus 账户活跃的 225 天内，它积累了 335,898 个比特币比特币是如何被炒作起来的，价值约 7600 万美元。

与 Markus 只使用一个帐户相比，Willy 使用了 49 个不同的帐户，每个帐户迅速依次购买了价值 250 万美元的比特币，并且再也没有出售过。论文说：

Willy 的第一个帐户实际上是在 2013 年 9 月 27 日启用的，此时距离 Markus 帐户永久离线仅 7 小时 25 分钟。

每个账户在开仓 250 万美元（比特币）后会下线，然后下一个账户会上线，重复同样的动作。论文发现，威利最终获得了 268,132 个比特币，面值约为 12 亿美元。截至 2013 年 11 月，Markus 和 Willy 总共拥有大约 600,000 个比特币。

为什么要使用机器人？

论文认为当时比特币交易的市场深度有限，MtGox利用机器人进行虚假交易让市场看起来更加活跃，因为机器人的交易量不会被排除在公开交易量之外.

另一方面，该论文提到，可能正如一位 Reddit 用户在 MtGox 倒闭后发表的一篇文章中所说，黑客在 2011 年从交易所窃取了大量比特币——大约 650,000 个，而 MtGox 首席执行官 Mark Karpeles 拿走了“非常规的步骤”来掩盖动荡。

为什么机器人交易会隐藏比特币盗窃？论文说：

比特币交易所在很多方面都像建行，用户买卖比特币，在这个过程中，大量的公债和比特币留在交易所账户中。

如果 MtGox 要掩盖比特币损失的动荡，只要用户仍然对它有信心。 Willy 能够减少 MtGox 的交易量并将用户的“比特币”余额换成公共债务。只要用户对它有信心，并用 MtGox 存储大量公共债务余额，交易所就不会失败。

如何推高价格

研究人员还发现，机器人在 MtGox 平台上的频繁交易不仅夸大了交易所的实际交易量，还让投资者看到了活跃的比特币交易的出现。在机器人抬高价格的同时，MtGox与其他平台之间套利机会的出现，也推动了其他交易所比特币价格的上涨。

论文称，当没有“可疑交易”时，研究人员统计的 55% 的日期比特币价格下跌，而当“可疑交易”发生时，这一比例上升到 100%。高达 79%。

在Markus最活跃时期，MtGox日交易量中位数为4.20,000 BTC，MtGox、Bitstamp、Bitfinex、BTC-e四大交易所比特币日均跌幅为1.9%～2.9%之间；而在其不活跃期间，MtGox 的日交易量中位数仅为 1.740,000 ，交易比特币的平均利润略少。

Willy 活跃时，这四家交易所的比特币价格平均每天下跌 4.8%~5.0%。当它不活跃时，所有四个交易所的价格也都小幅下跌。

研究人员认为，虽然机器人以不同的方式运行，但在活跃交易时段内交易量的减少远远超过了它们的贡献。这背后的原因是：

他们的活动可能向市场发出了信号，从而鼓励其他人进入比特币并持仓。这也可能是他们的活动对比特币价格产生如此大影响的原因之一。