基金放大镜|投资者注定是孤独的，张坤四季度继续加仓港股，腾讯是第一宠股

今天凌晨，易方达披露了去年所有公募产品的四季度报告。 张坤管理的包括易方达蓝筹精选在内的四只基金，依然是投资者最关心的话题。

从规模上看，截至去年四季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选规模分别为570.75亿元、189.34亿元元、50.81亿元、83.45亿元。 全部基金规模较去年三季度末有所增长。 巨头易方达蓝筹去年四季度增持38.44亿元，仍是少数单只规模超过500亿元的主动型股票基金之一。

具体看四季度申购情况，易方达蓝筹精选净买入1.13亿份，易方达优质精选净买入7700万份，易方达亚洲精选净买入107份。万个单位。

在去年四季度动荡的大环境下，张坤依然保持高位操作。 数据显示，他管理的四只基金去年四季度持仓量超过93%。 其中，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年分别占基金去年底总资产值的94.37%、94.14%和94.63%。 达到93.86%。 这一持仓水平与去年三季度末基本持平。

去年四季度，张坤普遍加仓港股，抓住这波反弹行情，基金净值也实现快速反弹。

数据显示，易方达亚洲精选港股持仓最高。 去年底，港股投资市值占基金资产净值的比重为65.64%，较去年三季度末的62.44%上升3.2个百分点。 易方达优选、易方达蓝筹、易方达优选企业也分别连续三年持有44.68%、38.95%、39.26%的港股仓位，较上年增加3-4个百分点去年第三季度末。 .

从易方达四季度末的蓝筹选择来看，前十大权重股之一没有变化。 虽然减持腾讯控股（00700.HK）110万股，但随着该股股价触底反弹，其公允价值已升至第一重仓股。 此外，还增持贵州茅台（600519.SH）21万股、药明生物（2269.HK）180万股。

张坤管理的另外三只基金也在四季度“全部”拿下腾讯控股作为头号重仓股。 以易方达优质精选为例，该基金四季度增持腾讯控股34万股，环比增持5.74个百分点。 四季度末，腾讯控股持股18.68亿元。 这是该基金连续第四个季度增持腾讯控股，腾讯控股也从三季度末的第五大持仓晋升为第一大持仓。 易方达亚洲精选也于四季度增持腾讯控股8.39个百分点。

在每一份季报中，张坤都会发自内心地与投资者探讨个人观点。 此次港股交易比特币，张坤在易方达蓝筹精选中写道：四季度基金股票仓位基本稳定，调整结构，加大医药等行业配置，减少消费等行业配置。 个股方面，我们仍然持有商业模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。

10月份市场经历了一轮快速下跌，随后又出现一轮快速反弹。 在这个过程中，市场先生的“狂热”无疑表露出来了。 未来，几乎可以肯定，市场先生会再次经历间歇性的情绪不稳定。 当投资者面对市场的动荡起伏时，难免心中苦涩，感到迷茫和不安。 我想就此分享我个人的看法。

首先，投资者用什么样的理论来看待市场，将决定他会有什么样的投资行为模式。 对于价值投资者，他们关注企业的内在价值和价格，评估企业的内在价值，在价格低于内在价值的地方寻找机会，不关心近期股价走势； 对于趋势投资者来说，他们关注的是趋势交易的开始和结束，至于交易对象的内在价值，则并不关心。 面对同一个市场，投资者使用不同的理论和时间尺度，采取完全不同的投资策略是合理的。

其次，任何投资体系都有其局限性。 任何系统都只能在一定的时间维度上解释市场的运动，在大多数情况下是无能为力的。 将两种投资体系结合起来会不会更好？ 其实这就像左眼戴近视镜片，右眼戴远视镜片看世界一样。 两只眼睛看到的东西是完全不同的，甚至可能会发生冲突，那种感觉会更加的诡异。 因此，在选择任何投资系统时港股交易比特币，都意味着在接受其优点的同时，也只能同时接受其缺点。

第三，任何投资体系的选择，不在于了解它的熟悉程度，而在于你是否真的相信这个理念，是否能一如既往地坚持下去。 只有不断走过逆风期，才能逐渐发现愿意承受什么，愿意承受哪些缺陷。

成熟投资者的标志之一就是清楚地认识到自己投资方法的局限性，放弃完美，保持冷静的心态，能够冷静地执行自己的投资策略，不因空头而喜或悲。 - 长期市场波动。 就概率而言，错过机会或损失某项投资是投资系统的固有部分。 不要太担心，接受你选择的系统的缺陷。

投资者在市场上注定是孤独的。 他们需要时刻保持克制和理性的心态。 他们不需要太多的动作，而是需要极大的耐心，坚持投资原则，等待机会全力出击，然后耐心等待。 我们真正相信的投资体系，帮助我们从容度过市场的动荡时期，让我们的投资操作不至于被情绪所掌控。

展望未来，随着新冠病毒回归乙类传染病管理，疫情防控对经济的影响将大大降低； 2022年房地产行业销量下滑后，销量与行业长期可持续销量的差距将缩小，相关政策也有望避免房地产行业快速下滑带来的系统性风险； 中央经济工作会议直接回应了市场担忧，提振了市场信心。

与2022年相比，2023年这三方面的宏观风险因素都有了较大改善，这也为我们自下而上选择优质公司提供了更加稳定的环境。 此外，我们认为2022年很多优质公司的内在价值会有一定程度的提升，但股价会有所下降。 这种价值和价格的反向变动为长期投资者提供了更好的机会。

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