无意中创建看涨期权的理论

下面我们将解释 Bisq 平台上的一些潜在交易示例，并描述最终的期权问题。

示例 1：在 Bisq 上用美元购买比特币

爱丽丝希望用美元从鲍勃那里购买 1 个单位的比特币：

以上似乎只代表Alice购买比特币的行为； 然而，考虑到所涉及的经济激励，由于 Alice 可以在有限损失的情况下退出交易，我们可以看到，在第 2 步之后，她实际上持有以下美式看涨期权：

因此，Bob 在决定 Alice 需要支付多少保证金时比特币期权交易，理论上应该考虑到比特币的波动性，并使用期权定价公式来保证 Alice 不能太便宜地购买期权。 根据 Bisq 当前的价格，这些期权中的许多似乎都被低估了。

示例 2：在 Bisq 上使用 Monero 购买比特币

爱丽丝希望使用门罗币 (XMR) 从鲍勃那里购买 1 个单位的比特币：

如果电汇没有发生，Alice 将损失存款并向 Bob 返还 1 BTC。 任何争议将由第三方仲裁员进行调解。

同样，上面的例子可以简单地看作是爱丽丝购买比特币； 但是，考虑到背后的逻辑，不难看出，既然爱丽丝能够以有限的损失退出交易，我们就可以将她视为买入并持有比特币。 使用以下美国通话选项：

如果有人试图以低价购买看涨期权获得收益，那么用 Monero 进行交易可能比用美元交易更有利，因为 Monero 的价格波动更大，因此期权更有价值。 由于 Monero 价格比比特币更不稳定，因此将此交易视为爱丽丝获得看跌期权而不是看涨期权在经济上可能更正确，如下所示。

作为交易者，如果想利用这种结构，可以先以较低的溢价购买这些门罗币期权，然后通过在中心化平台上购买门罗币来对冲风险。 但Bisq的单笔交易金额有限，因此盈利规模也有限。

虽然这些潜在期权的性质可能使该平台对市场更具挑战性，但它也可能是 Bisq 将这些交易重新命名为期权的机会，并鼓励比特币卖家设定合理的保证金价格，使其定价像期权一样基于价格波动例如，在市场上，它们可以使用 Black-Scholes 模型定价。

跨链原子互换

汇总表

我们认为，跨链原子互换最早是由 TierNolan 于 2013 年 5 月在 Bitcointalk 论坛上描述的。跨链原子互换允许用户以原子方式将一种资产换成另一种资产，从而使整个交易被捆绑在一起，只能一起成功或一起失败。 这样，任何一方都不会因为自己履行了交易而对方没有履行交易而蒙受损失。

下图描述了链上原子交换的过程。 让我们继续以爱丽丝和鲍勃之间的交易为例，爱丽丝用 1 个比特币给鲍勃换取 100 个莱特币。

跨链原子交换结构

如上表所示，虽然有人尝试构建类似于 Bisq 的原子互换，但它无意中创建了美式看涨期权。 在通道构建过程中，在闪电网络的多币种路由或基于闪电网络的链下原子互换上构建通道时，似乎无法避免同样的问题。 虽然可以通过一系列步骤和更多保证金要求来解决这些问题，但增加的复杂性使实施更具挑战性。 像上面的 Bisq 一样，跨链原子互换的开发者不妨拥抱他们潜在的期权属性并将其做成一个产品，而不是试图规避这个问题或增加系统的复杂性来解决它。

爱德思

汇总表

IDEX 是一个基于以太坊网络的交易平台。 交易者将资金存入以太坊智能合约、提交佣金、执行交易或付款等，都需要交易者和IDEX平台的签名才能执行。

在一定时间后，用户可以在没有IDEX签名的情况下从智能合约中提取资金比特币期权交易，这保证了在IDEX突然消失的情况下，用户仍然可以取回押金。 提交委托、取消委托和委托匹配均在 IDEX 服务器上离线完成，以提供快速无缝的用户体验。 然后指令按顺序提交到以太坊区块链，只有用户的有效签名才能使指令有效。 因此，IDEX 无法窃取用户资金或进行未经用户授权的交易。

根据 Dex.Watch 的数据，IDEX 是全球排名第一的基于以太坊的 DEX，市场份额约为 50%。 IDEX 类型的平台在很多方面都比上述交易所更先进，因为它们可以通过在交易期间将双方的部分资金托管在第三方账户中来解决看涨期权问题。

IDEX 日交易量（美元）

虽然 IDEX 无法窃取用户资金或未经授权进行交易，但指令的排序由 IDEX 集中处理。 IDEX 可能无法及时执行订单而窃取交易或未能及时取消订单。 因此，虽然消除了中心化交易所普遍存在的一些风险，但实际上仍然暴露了中心化交易所的一些典型风险。 然而，我们仍然认为 IDEX 类型的平台是对完全中心化交易所的重大改进。 IDEX 还有其他限制，比如只能交易基于以太坊的资产，平台最终会受到以太坊网络容量的限制。

综上所述

在某些方面，Bisq 的模型比 IDEX 和跨链原子互换更具野心。 IDEX 仅限于以太坊网络上存在的代币，而原子交换仅涉及某些加密货币。 相比之下，Bisq 尝试交易美元等法定货币。 虽然可以使用以太坊智能合约或更复杂的闪电网络结构来解决看涨期权，但当涉及法定货币时，这可能是不可能的。

当然，如果有去中心化的美元稳定币，原子互换和 IDEX 类型的平台都可以涉及美元。 这说明去中心化稳定币和去中心化交易所这两个圣杯是相关的。 在 catch-22 类型的情况下，两侧是互锁的，并且只有当两者都存在时才能稳健运行。

我们认为，如果没有去中心化的稳定币，当通过去中心化系统将加密货币交易为法定货币时，由此产生的看涨期权是不可避免的。 Bisq 可能是进入加密生态系统的去中心化入口； 但是，与其尝试解决看涨期权问题，也许 Bisq 应该拥抱它。 也许进入加密货币生态系统的有效切入点是通过美式看涨期权。 虽然这可能并不容易，但它可能是建立强大的反审查系统的唯一途径。